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光大证券:“政策—经济”周期第四阶段的正式确立

2019-02-20 10:37
来源: 光大证券
编辑:东方财富网

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  “政策—经济”周期第四阶段正式确立。中央经济工作会延续政治局会议稳增长定调,提出稳健货币、减税降费、扩大专项债发行、稳定市场信心等,认为“做好经济工作至关重要”。我们认为这标志着“政策—经济”周期第四阶段,也即“数据弱、政策松”阶段的正式确立,有助于过度悲观市场情绪的修复。

  周期运行跟踪:黑色系价格持续回落。黑色系方面,秦皇岛5500大卡动力煤为588.00元/吨(前值609.00元/吨),螺纹钢现货为3870.00元/吨(前值3870.00元/吨),热卷为3870.00元/吨(前值3880.00元/吨)。全国35个地区螺纹钢库存略有下降,本周为288.90万吨(前值295.08万吨);主要建筑钢材生产企业螺纹钢库存183.30万吨(前值193.94万吨)。化工大宗商品方面,PVC社会库存为18.44万吨(前值20.89万吨),上游库存为2.29万吨(前值2.42万吨)。PE社会库存为11.76万吨(前值11.86万吨),上游库存为3.34万吨(前值3.15万吨)。PP社会库存为8.30万吨(前值10.33万吨),上游库存为1.82万吨(前值2.91万吨)。

  大类资产表现:油价下跌、人民币汇率贬值。十年期美债收益率环比下跌3.46%,报2.79%;美元指数下跌0.50%,报96.9549;人民币兑美元下跌0.26%;伦敦现货黄金涨幅1.85%,现货原油下跌10.39%, 至48.88美元/桶。恒生指数下跌1.31% 。

  权益大势回顾:从指数上看,上证综指下跌2.99%,上证50下跌4.84%,沪深300下跌4.31%,中小板下跌4.88%,创业板指下跌3.06%,中证500下跌2.44%。从PETTM来看,沪深300最新市盈率为10.50倍,估值位于历史水平16%分位;创业板(剔除温氏乐视)最新市盈率为36.53倍,估值排列于12%的历史分位;上证50最新市盈率为8.76倍,位于11%的历史分位;上证A股最新市盈率为16.59,估值位于41%的历史分位;中证500最新市盈率18.83倍,处于历史1%分位。从PB来看,创业板、中证500、上证A股、沪深300、上证50最新估值所处历史分位依次是9%、0%、18%、4%和1%。

  行业比较概览:跌幅最小前五行业有农林牧渔、传媒、电力及公用事业、通信、钢铁,而跌幅前五行业有医药、食品饮料、银行、石油石化、房地产。估值方面,PE率低于历史10%分位的是:建筑、汽车、轻工制造、餐饮旅游、传媒、电力设备、基础化工、纺织服装、煤炭、医药、商贸零售、房地产、建材;PB率低于历史10%分位的是:纺织服装、汽车、基础化工、有色金属、机械、国防军工、煤炭、石油石化、房地产、电力设备、非银行金融、银行、传媒、电力及公用事业、商贸零售。

  风险提示:减税幅度不及预期。

(文章来源:光大证券)

(责任编辑:DF328)

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